付鹏演讲摘要（2024汇丰闭门峰会演讲）

1、我们习惯过去的经济增长，但增长很困难，还想爽只有一个方法，就是做存量财富再分配。

2、这次特朗普的班子，第一是实权派，第二是通杀拿下，可以理解右翼化（反全球化）已经完全没有牵制了，第三上来的全是实干派。老中这场仗会比2016年那一届还难打。

3、过去的百年历史里，利率的低点总是战争的起点，是有原因的，因为利率的本质实际上就是贫富差距，利率越低的时候，贫富差距越大，利率越高的时候，贫富差距越小。（利率越低，富人占用资金的成本越低，越容易扩大财富，因为富人拉杠杆投海外，穷人持现金）

4、 中美这些年都在朝着极端右翼化的道路突飞猛进，右翼化的极致就是纳粹，背后意味着战争。

5、 巴菲特购买日本海外资产三井、三菱、丸红、伊藤忠等的核心原因，是因为这些公司资产都在海外，是套息交易的主要收入端，再聪明一点的会讲到巴菲特在参与日本过去40年存量财富的再分配。（借低利率日元买主配海外资产的日股，从而无风险套利）

6、 我把儿子送去日本读书，不要求学Ai、人工智能，只要把日语学好，考上应庆就可以，那里都是传统贵族女孩，娶一个回家，最好她们家都是80-90岁的，等她们家80岁90岁的明后年一挂，房是你的，股权是你的，土地是你的，财富是你的，存款是你的，直接躺平继承财富，参与日本40年存量财富再分配。

7、 日本的复苏核心是参与分配，而不是参与增长。

8、 市场跟经济是一样的，创造增量的同时也要进行分配，不分配没有任何意义。这是我们经济当前最大的问题。

9、 我觉得预制菜很好，没有预制菜老百姓日子更苦，有预制菜老百姓好一点，为啥？12块钱能吃饱，还能吃上肉，吃上足够的蛋白质。

10、你们不要觉得现在的经济问题是现在，是2019年就开始了，在今年是恶化的，情况你们都不知道有多严峻，此次的有效需求非常麻烦，可以说是我们改革开放之后的百年之未有大变局。

11、现在资本市场起来这一下，猛冲这一下跟经济好有关系吗？恰恰出现的情况是经济差才来了这么一下，而不是经济好。现在出的所有政策有没有达到目标呢？有一讲一，没有。能不能达到对冲的目标呢？我觉得对冲一点点，解决肯定不可能，因为你如果仔细地了解这次有效需求的复杂性，那我告诉你这事儿挺难，因为里面掺杂了中短长期的因素。

12、我不会用CPI这个数字，就是因为它跟有效需求没太大关系。我用的是扣除食品和能源以后的通胀。简单讲，要关心的是老百姓吃饱饭以后没事儿干的价格，你没事儿干的价格高，就说明你的有需求好，你没事儿干的价格低，就说明你有效需求差，就这么简单。至于吃饭这件事情，非常容易解决，12块的隆江猪脚饭。2019年后的典型特征是总需求曲线一直在降。

13、今年的大麻烦是中产阶级陨落。中产阶级的收缩对整个宏观经济是冲击最大的。

14、中国真正支撑内部需求的是我们有80后，是“纹哥”之后人口基数最大的那批，可以花3个钱，可以花过去时，上一代人给你留下的6个口袋。可以花当下时，你的企业老板给你的收入函数。可以花未来时，金融机构给你们的杠杆。你们是花三代的钱，一代的人口高峰，那就是中国内需的所有底牌。中国经济的任何问题都可以由这部分人买单，所有债务问题、经济问题均由这代人买，那就不会有真正意义上的经济的风险。

15、任何国家的本币债务就是对自己本国居民的征税权，中国现在的化债化什么？要么增加税率，要么增加人口，要么增加收入，人口不增，收入不增，答案只有一个，增税率。那你猜你的遗产税跑得了吗？你猜你的房产税跑得了吗？想啥呢，年轻人不生，咱收不着他们了，那就收老年人的，一样的。你要知道，债务不会像你想的“内债不是债”，你想多了，本质是税源。政府债务驱动的投资行为只要能收到税，所有投资行为理论上都是合理的，

16、国际化的本质就是向海外征税。

17、所有政府的债务、企业部门的债务、金融部门的债务，只要居民部门能扛得动，都不是债。

18、我现在唯一投票的是降杠杆刺激经济政策，比如说降低存量房贷利率，这是扎扎实实的降杠杆，说白了是银行吐出钱来给在座各位每个月可以少还800、1000。但你还是说降低首付比例，大爷快来，加杠杆哦，我可以告诉你，加不动了，这就是核心。

19、大环境是什么环境？是有效需求面临着中长周期的收缩和调整，这种情况下市场如此恶性竞争和卷是没有赢家的，最后会爆发危机的。往年任何过剩的市场竞争，最终都胜者通吃的原因是因为居民部门有效需求永远在，永远能加杠杆，永远能为你的企业产能和利润买单，即便内需不行最后还有剩一条路：出海。但现在国际环境是什么样？是不是20年前、30年前全球往左翼包容融合的大环境，能让你出去迎娶白富美。当然日本的三井、三菱、丸红、伊藤忠等等，在90年之后就是出海迎娶白富美，问题是我们现在能不能？我相信大家心里都有杆秤，“想不想”跟在未来的大环境上“能不能”将形成激烈的碰撞，如果不能，国内没有有效需求给你怎么办？

20、上市公司不分红没增长的话，答案永远是富者恒富、穷者恒穷。00后指望着炒股来分60后的财产，你想多了，你还不如去萧山当个上门女婿来得更快一点，还不用努力，把自己倒腾的帅帅的，嫁进萧山豪门，财富代际再分配，躺赢，何必要天天炒股累死累活的，心里想着我能干掉60后，那都活成精了，你能干成他？

21、股票市场不分红，完全不创造财富效应，住房如果没有收入和租金的回报率和住的功能，纯换手，依旧答案是富者恒富、穷者恒穷，不要把泡沫当成家庭财富去忽悠老百姓，这是扯淡的，背离收入的，背离企业增长和股息分红的，这种东西咱都心知肚明，就是为了来换手的，你把它当成家庭财富配置，会死人的。

22、我200万买的房子，600万卖给年轻人，我拿走的就是年轻人未来40年青春的当期现金折现。我可以为我的未来40年潇洒了，他背上这40年的债务，他要还的。如果没有收入的增长，他要硬硬地还40年，他就是失去的，我替他多活40年了，就这么简单。

23、千万不敢跟老百姓讲把股票、房子当成家庭财富，过去有年轻人的时候，他才是我们的财富，不管通过股票还是通过房子，年轻人就是所有人财富的来源。说实话，中国的房地产涨了差不多20年的根本原因是啥？有一讲一，凭良心讲，任何的房子年轻人能买走，我们就拿走财富了，我的房子就是他们的负债，咱们所有人在吃的就一条东西，就是居民部门杠杆率，所有人吃的就是这根红色线。

24、有些研究员说，中国现在居民部门杠杆率比海外低，其实不低了，你知道原因是什么吗？我们的居民杠杆率背后没有高福利，高福利国家70%，低福利国家60%，你跟我说60%比70%低，你自己实际的杠杆压力到底是多少，你心里没点数吗？

25、中国的资本市场对经济的反应是完全准确的，你们可以看看整个的板块指数，房地产结束了，居民部门的食品、饮料、消费、零售结束了。新能源汽车到底结没结束，我的答案是你们等着瞧。其实现在只有一个板块在扩张，半导体。

26、有人问中国的股市跟经济到底有没有关系，我可以告诉你，两头是反向关系，中间是正向关系，两头反向关系就是经济越差，这只手会出动，你会有反向关系，中间一定重新回归到跟经济相关，然后再往那头，过于亢奋了，也是行政关系。

27、我们是国家主义，国家主义干任何事情不是要挣钱，要的是有，你们记住这句话。所以所有目的是为了政绩，是为了有。

28、你看新闻联播是炒经济吗？你看新闻联播炒股就是炒的他哪儿没有他想要，你就投。这时候是没有证伪的，而他会倾注所有资源给你，倾注土地、税收、地方引导基金，倾注一切资源，股市也是资源，用来融资的，会把一切资源给你，你是最爽的。而你一旦做到了遥遥领先，他的政治目的达到以后，就会把你甩到市场上进行市场经济的KO。

29、老百姓的投资是说你看新能源渗透率到了多少多少了，老百姓开的越来越多了，怎么股票一直跌呢？这就是他的错误，他没有理解政策到底什么时候投资，成熟的时候是不能投的，因为能放给市场的时候一定不那么挣钱了，不放给市场的时候一定是特别挣钱的。

30、把年轻人的失业率不能拉那么高，你们知道当年怎么做的吗？大学本科扩招，因为我们的年轻失业率统计上是不统计在校生的。把你都赶到大学里，失业率就能往后延三年。今年清北附交本硕的比例是多少吗？1比3，5000本科，15000硕士，当然，当年那种政策最后直接结果造成的什么？曾经本科很值钱，然后本科不值钱。我大概率觉得以后硕士可能也不咋值钱了，如果三年后经济的问题还不基础，我估计开始鼓励你们读博了，读到30岁再开始就业吧。在座家里有孩子的，你孩子不是富二代的，就别卷了，富二代就更不用卷了。用我的话说，想清楚了，后面卷学历没什么太大价值了。

31、我这两天刚从新加坡回来，新加坡、东南亚、马来西亚、印度尼西亚、越南，开句玩笑话说，2016年之后真的是受益于你俩人打架，因为他们在走正向反馈和循环，他的正向反馈循环就是我们转移的。

32、当财政需要扩张，当利率在下降，你们可以想想财政花钱短期内挣不到，国内经济的有效需求不够，储蓄过剩，投资回报率下降，利率下降，在这种背景下，汇率就代表着你的实际回报率以及本币购买力，是减弱的。所以新兴市场一般来讲，如果出现这种状况一是利差会推着汇率贬值；二是政府的债务会推着汇率的贬值，会导致资本流出，会导致你需要加息去应对，但一加息，经济崩，资本进一步流出，这就是新兴市场危机。

33、全世界在低利率和政府财政扩张情况下能保证汇率稳定的只有欧美、日本，他采用的模式很简单，自己家里不能挣钱，又要保证自己的信用和币值的稳定，答案就是我可以作为资本方到海外挣钱，这也是全球化必然在当年会发生的路径，拿海外的套息资产作为背书，支撑汇率。

34、在这种背景下，财政转向、利率下降，套息用海外资产兜住，形成汇率，这就是当年很著名的，日本只要国内有地震，全球资产就会马上出现抛售潮，日元套息交易会迅速支撑日本，重要的就是这部分资产会回流。

35、你现在要么做富的，要么做穷的，放弃中产吧，这就是答案，做富的不受影响。

36、年轻人的生意做，老年人的生意做，40多岁中年不做，因为他基本上是上有老下有小，还着债，苦哈哈的中年牛马，这部分放弃。

37、国家让你干哪些产业你就干，而且一定干早期，早期干完，后期一定过剩，干早期，达到顶峰的时候就是市场热度极高，要名有名，要利有利的时候，撤。

38、巴菲特持有大量现金，巴菲特是资产管理，不是大散户，老百姓一理解巴菲特持有那么多现金，是不是美股要崩了？现金是啥？是零波动率4.5%股息的股票，你去品品这句话就OK了，在资产组合中你就是评估资值、波动、回报率，当三者之间异常的时候，你的比重会调到0波动率的股息，4.5%的股票上，这就是现金。

……….

以上都是付鹏的观点，

总体上我之前观点和付鹏大佬也算是不谋而合，所以基本没怎么动，全文搬过来了。

以他的体量，敢这么说话，我是佩服他的勇气的。

最后我也做个总结，

付鹏认为，说到底，内部经济想要改善，靠增长怕是已经很难了，只能通过收入再分配，才能自救。

但其实有个更严重的问题他没说，当然他压根也不敢说。

但是我在这篇之前的文章里就提到过的：大佬喊话，经济这么救…（你们可以去翻翻）

行，大概就聊这些，